公司未來有望在第一大股東和君商學(xué)的體系下，承擔(dān)教育資源整合、創(chuàng)新人才與項目孵化的核心任務(wù)。

未來隨著恒峰信息的產(chǎn)品深化以及業(yè)務(wù)區(qū)域拓展，市場地位將穩(wěn)固上升；軟件產(chǎn)品銷售大幅增長將帶動其完成業(yè)績承諾。（1）智慧課堂等軟件產(chǎn)品的推進，有望使公司軟件產(chǎn)品收入復(fù)合增速超過30%。（2）新拓展8個省份，潛在市場空間接近500億元。

信息交互業(yè)務(wù)擁有技術(shù)優(yōu)勢，隨著與恒峰信息融合將獲得更多的銷售機會；公司的市場地位穩(wěn)定且擁有軍工資質(zhì)，精密制造業(yè)務(wù)已逐步企穩(wěn)回升。預(yù)計未來3年營業(yè)收入復(fù)合增速達到10%；凈利潤復(fù)合增速達到15%~25%。

我們與市場的最大不同？目前市場的主要關(guān)注點包括：（1）和君集團對匯冠股份的戰(zhàn)略安排；（2）教育信息化企業(yè)的區(qū)域市場拓展邏輯是否難以實現(xiàn)；（3）恒峰信息的收入目前主要來源于系統(tǒng)集成，其本身的產(chǎn)品化能力是否較差。針對以上問題我們的回答如下：

和君集團希望與匯冠股份聯(lián)手打造“斯坦福+硅谷”模式，整合優(yōu)質(zhì)教育信息化系統(tǒng)集成商、教育內(nèi)容提供商等。

區(qū)域市場拓展的關(guān)鍵在于軟件產(chǎn)品能力、代理商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與品牌效應(yīng)，目前恒峰信息在這些方面的布局都在穩(wěn)步推進。

恒峰信息的產(chǎn)品邏輯是逐步細化應(yīng)用場景、最終解決個性化教學(xué)與學(xué)習(xí)的問題。公司在智慧課堂、個性化學(xué)習(xí)等領(lǐng)域有著充分的技術(shù)和產(chǎn)品儲備，今明兩年的軟件銷售額有望大幅增長。

潛在催化劑：業(yè)績兌現(xiàn)；整合或聯(lián)盟更多優(yōu)質(zhì)教育資源。

盈利預(yù)測與估值

預(yù)計公司2016~2018年EPS分別為0.48/0.90/1.07元，CAGR為49.15%。我們采取分部估值法：（1）考慮到公司信息交互與教育IT業(yè)務(wù)的強烈協(xié)同性，給予這部分業(yè)務(wù)2017年預(yù)期P/E55倍；（2）給予精密制造業(yè)務(wù)2017年預(yù)期P/E35倍。

風(fēng)險

信息交互與精密制造業(yè)務(wù)大幅下滑；教育IT區(qū)域拓展受阻；外延拓展不及預(yù)期。