在《靴子落地,持續(xù)虧損下面板廠開始全線減產》一文中,迪顯基于各個面板廠的減產計劃、不同尺寸的切割數(shù)量以及良率等因素測算出在面板廠全線減產的推動下,6月開始每月TV面板產出將減少2.8M,較5月減少12%,并做出了倘若面板廠能持續(xù)統(tǒng)一步調控制產出,目前價格的跌勢有望得到遏制,同時隨著Q3備貨旺季的到來以及賽事備貨的拉動,加之減產后面板廠較為堅決的穩(wěn)價策略,Q3價格有望迎來短暫的企穩(wěn)反彈的判斷。
但你方唱罷我登場,6月16日,占全球TV市占率高達19%的TV龍頭三星電子(VD)向所有面板廠通知暫停出貨,迪顯已經就暫停出貨得到了BOE/CSOT/HKC/INX等面板廠的確認,這一舉措對于已經拉開減產弓弦的面板廠而言無疑是一場地震。
圖一、2021年全球TV品牌格局
數(shù)據來源:DISCIEN
迪顯也嘗試去抽絲剝繭分析三星此舉的動機:
1.終端市場表現(xiàn)低迷是最主要的原因,在6月15日發(fā)布的《飽受通脹困擾,美國接棒巴西降低TV進口關稅?》一文中,迪顯分析了目前美國通脹率刷新40年最高值,5月的通脹率來到了8.6%,雖然美國政府采用了加息以及縮表的舉措來抑制通脹,但收效甚微,6月15日晚間美國政府又宣布加息75個基點,是28年以來最大的幅度,頻繁的加息似乎也反襯了目前美國高通脹帶來的嚴峻的負面效應。
圖二、從現(xiàn)金流分析三星采購策略的調整
圖表來源:DISCIEN繪制
2.TV終端零售表現(xiàn)的持續(xù)疲軟使得不論是渠道庫存還是工廠庫存也水漲船高,目前三星面板+整機的庫存水位達到了16周。據迪顯了解,美國主流的渠道商Walmart(沃爾瑪)已經要求三星電子暫停進貨。同時在企業(yè)庫存方面,在終端需求疲軟的拖累下,三星工廠庫存也居高不下,雖然此前通過持續(xù)的減少采購物量,庫存有所降低,但面板+整機的整體庫存水位仍高于正常水位。
3.從現(xiàn)金流的角度來看,在渠道庫存和工廠庫存居高不下的壓力下,一方面三星面臨著資金占用較高且?guī)齑鏈p值的風險,一方面終端市場的疲軟又會導致三星現(xiàn)金回流速度變緩,進而影響原本就對資金占用較高的面板采購。
三星基于市場需求疲軟、庫存壓力過高導致現(xiàn)金流運轉不暢的原因需要對庫存水位以及采購策略進行全盤檢視,因此此次三星通知面板廠暫停出貨雖然出乎意料,但卻又在情理之中。
那么,三星的這一舉措會持續(xù)多久呢?據迪顯了解,在曾經發(fā)生過的金融危機歷史上,三星同樣實施過暫停采購的策略大約2個月的時間,而目前雖然全球面臨較大的通脹壓力,但陸續(xù)有國家采取加息及降低進口關稅的舉措來抑制通脹,整體環(huán)境相比以往的金融危機時期稍好,同時考慮到采購→生產→出貨→銷售→資金回流這一正常的經濟行為還需要流通和延續(xù),因此迪顯預估三星暫停采購的行為延續(xù)時間可能為1個月左右。
三星暫停采購會對行業(yè)帶來什么樣的影響呢?原本三星電子6月-7月每月的面板采購本就不足3M,本次宣布暫停出貨,無疑將會使6月才統(tǒng)一減產步調的面板廠的努力顯得徒勞無功,而參考過往幾個月三星減產帶來的聯(lián)動效應,LGE大概率也會跟進三星的采購策略,在這種局面下,面板廠剛建立起來的Q3價格有望企穩(wěn)甚至反彈的認知又將被動搖,價格的止跌甚至反彈節(jié)點可能還會延后。
根據迪顯《全球TV面板廠經營分析報告》顯示,目前22Q1面板廠TV業(yè)務虧損已經接近20%,且主流尺寸已經全線跌破現(xiàn)金成本,在出貨越多、虧損越多的背景下,不管是BOE還是CSOT亦或是已經完成上市輔導的HKC,面對巨額的虧損都不想再受煎熬,因此迪顯認為:或許,面板廠更大幅度的減產已經在到來的路上。