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代工訂單確定性增長,收益將穩(wěn)步提升
根據公司公告,預測 2010 年客戶對多媒體音響產品的訂單新增超過4,000 萬美元。我們預計2009年公司代工收入將達到7.68 億元, 2010年將達到10.41 億元,同比增長35.6%。
內銷市場蘊藏巨大彈性成長空間
國內家庭組合音響市場,具有 195 億元的市場空間。公司通過ODM生產積累了豐富的技術實力和經驗,同時又具備低成本、高品質的高性價比優(yōu)勢,具備了成為內資品牌音響龍頭企業(yè)的素質。
土地價值保障安全邊際
公司擁有大約 1000 畝土地,原始價折合約8.25 萬元/畝,目前工業(yè)地產市價約為60 萬元/畝,所有土地6 億元的價值,以20 倍PE 計算,攤薄后的增厚股價為41.23 元,公司股價有很好的安全邊際。
上調公司目標價至 22.04 元
我們預測公司 2009-2011 年全面攤薄EPS 分別為0.486 元、0.687元和0.917 元,給予公司2010 年33 倍PE,目標價由上次的15.96元上調至22.04 元,給予廣州國光“買入”的投資評級。
風險提示，原材料價格上漲的風險和品牌音響內銷達不到預期的風險。
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文章來源：騰訊財經特約
